渤海证券流动性与投资者情绪周观察的

渤海证券：流动性与投资者情绪周观察 201 - 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资要点：

本周流动性紧张程度超乎寻常，资金价格在周初稍有回落后，从18日开始一路走高，20日SHIBOR隔夜利率高达1 .444%，创历史新高。

除恰逢美国退出QE的预期仍在不断发酵，以及外管局加大力度打击虚假贸易正在发挥作用外，我们认为央行的有意为之也加剧了短期的紧张局势，而长期的趋势性收紧则主要来源于人民币单边升值预期的不断弱化，导致热钱流入程度大幅回落。

从近期管理层各种讲话态度来看，目前中央态度较为明确，即将目光放至在“支持经济结构调整和转型升级”，而对经济疲弱的现状容忍力正在上升。而在1 %的M2增速总体目标下，上半年被动走高的局面，也迫使市场难以对下半年流动性报以较高的期望。但考虑到孱弱的经济形势以及地方债务风险，中性操作仍将是无奈选择。

从银证转账净流入额和交易结算资金增加额的数据，以及市场整体的资金情况来看，上周主力资金以减仓操作为主。就本周情况而言，本周市场走势虽较为低迷，但周二周三均在盘中走出带下影线的先抑后扬走势，整体市场的资金流入率继续回升，较上周末回升较为明显的是沪深 00和中小板，创业板变化并不明显。在具体申万2 个一级行业中，从近5日资金流入率的情况看，截至本周四，与上周末相比，提升较大的是餐饮旅游、食品饮料、商业贸易、房地产、金融服务；同时仅有两个行业流入率下降，分别是综合和轻工制造。

再用租金偿还贷款。他说 在减持方面，由于交易日仅有两天且解禁压力放缓，恰逢市场下行，上周遭减持的上市公司数量再度下降，仅有 5家，日均减持金额为5. 亿元，较前一周略有上升，但相较于5月下旬的10亿元附近的日均减持金额已大幅下降，且两市中没有公司遭减持比例超过各自流通股本的10%以上。从大宗交易平台数据来看，截至本周三，近5天移动平均折价率为5.40%，仍在较低的区间震荡，也显示减持情绪有所冷却。

在解禁方面，下周仅有12家上市公司存在解禁的情况，预计整体解禁市值为280亿元，与本周解禁规模大体相当，与本周不同的是下周解禁将以中小市值股票为主。