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            渤海证券深度精选中游周期品计划

            来源:成都星座网 时间:2022年03月20日

            渤海证券:深度精选中游周期品 201 - 类别: 机构: 研究员:

            [摘要]

            投资要点:

            近期基本面体现出“融资旺,复苏弱”这一特点,我们认为,造成这一矛盾有以下三方面原因:(1)房地产和基建更加依赖外部融资,而近期更有加杠杆的趋势;(2)可能有越来越多的部分进入到楼市,或某些虚拟领域;( )受影子银行影响,可能有越来越多的部分在进行“借新还旧”的“体内循环”。

            在近期的行业配置建议上,我们配置的大方向是“立足消费,深度精选中游周期品”。

            (1)从自上而下的角度而言,目前基本面和流动性都至少是中性的,不至于悲观。但在市场对经济的复苏预期有所改善之前,出于周期品现阶段较多的负面因素,我们认为对周期股的选择需深度挖掘,不可盲目乐观。且从估值的角度而言,目前消费相对于周期具有较强的相对估值优势。

            在具体消费品的选择上,我们从估值安全上建议零售,从1季报的业绩增速(绝对增速和增速改善)角度推荐食品加工。对于医药的态度我们有所改变,目前医药估值偏高且业绩增速有一定下降迹象,故暂时将其剔除,但长期依然看好。

            他们夫妇商量着准备将这笔钱捐给家乡的小学。 (2)周期品方面,我们从相对较好的中游行业中,通过行业基本面、估值和业绩匹配度等方面做了深度精选。

            近来工程机械、重中卡销售近来有回暖迹象,符合此前投资项目启动较晚的判断,且经过之前数据不及预期带来的补跌之后,目前估值较为合理。机械设备中的电力设备在智能电的发酵下也可继续关注。

            化工中我们继续看好盈利持续向好的农化和改性塑料,以及受益成本明显下降的轮胎等橡胶制品。

            此外,我们认为电力和钢铁在估值安全和业绩增速两个方面匹配程度较好,且基本面预期相对乐观。

            目前钢铁的配置逻辑有两个,第一,近来螺纹钢、线材等普钢与之前工程机械一样,在遭遇数据不及预期带来的补跌之后估值已较为合理,且预计随着各地项目相继落地,需求会有所改观;第二,继续配置技术含量更高的特钢,建议可以考虑配置油气输送管、球墨铸管、汽车面板等子行业。

            ( )早周期行业中,我们继续保留基本面良好的一线地产、乘用车和家电,继续剔除银行。

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