渤海证券海外风险主导回落价值配置等待反弹吗

渤海证券：海外风险主导回落 价值配置等待反弹 类别： 机构： 研究员：

DOTA玩家转战LOL实用游戏差别心得 [摘要]

上周市场大幅下跌，创两年来最大周跌幅，上证综指、沪深300分别下跌9.6%和10.08%，中小板指和创业板指下跌6.8%和6.46%。全周两市成交2.44万亿，成交较前一交易周减少773亿元。行业方面，纺织服装、电子、计算机、公用事业跌幅较少，房地产、非银金融、采掘、建筑材料跌幅最大。

上周海外市场暴跌引发恐慌，国内针对股权质押的监管行为升级也一定程度上加剧了恐慌的蔓延，不过鉴于控制股权质押杠杆的目的在于防控风险而不在于引发风险。所以我们倾向认为海外因素更为主导，监管因素相对次要。从这次全球股灾的暴风眼美国来看，美国三大股指跌幅均超5%，创2016年1月以来最大单周跌幅。受美股悲观情绪冲击，包括欧洲、亚太等世界主要股市都出现不同程度的恐慌性下跌过程，覆巢之下，A股最终也难独善其身。而美股下跌的核心风险，主要源自于美国，美国经济虽然一片祥和，但对美国经济是否已到繁荣末期的争论，使经济数据的强势变得暗淡。此外，美国货币政策从紧预期提升，年内加息次数或至少3次，也让美国国内的流动性压力上升，从而对全球市场产生影响。鉴于美股是在经历了连续两年牛市后出现的拐头，因而即便只是阶段性头部后的调整，对于调整的深度我们也仍难判断。但对于A股而言，近两年虽然结构性的板块机会不断，但市场整体仍以震荡为主，上涨幅度不大，即便在元旦后市场出现了一定幅度的拉升，但在随后的调整中，市场风险也得到了相应的释放。

操作方面，尽管A股上周跌幅回吐了2017年超过半年的涨幅，但也正是这种深度调整，给投资者提供了以较低价格收集筹码的机会。近期的进出口以及通胀数据表现平稳，市场资金依旧维持紧平衡状态，经济基本面和流动性环境对A股市场影响不大。而外围市场的情绪虽或有所反复，但在春节长假来临以及边际影响渐弱的情况下，A股的恐慌情绪预计也会有所收敛。

本周为节前最后三个交易日，市场交易料将趋于清淡，我们认为A股市场更大的机会将在节后出现。近期大盘蓝筹领跌市场，中小创虽跌幅相对较浅但并未实现风格转换。因此我们建议投资者，在逐步确认海外风险的释放进度的基础上，短期淡化风格，站在估值业绩匹配的角度，择机加仓具有价值特征的标的，等待市场的反弹过程。